La liquidez del mercado bursátil estadounidense es “pésima” y aumenta el riesgo de volatilidad

Por Saqib Iqbal AhmedNUEVA YORK, 7 feb (Reuters) – La liquidez de las acciones
estadounidenses ha caído a niveles vistos por última vez durante
la corriente vendedora del 19 de septiembre, lo que ha aumentado
la volatilidad de un mercado ya nervioso.La liquidez del mercado, es decir, la facilidad con la que
los inversores pueden comprar o vender un valor sin que afecte a
su precio, lleva años en una espiral descendente. En las últimas
semanas, sin embargo, los operadores se han visto sacudidos por
movimientos masivos.”La liquidez es abismal, es la forma en que la describiría”,
dijo Rishabh Bhandari, gestor de carteras senior en la firma de
gestión de inversiones alternativas Capstone Investment
Advisors. “En cuanto alguien quiere mover activos de riesgo, no
hay un mecanismo eficiente para que la gente pueda hacerlo”.Analistas afirmaron que la liquidez se ha visto perjudicada
porque los inversores activos que compran y venden de forma
oportunista se han visto eclipsados por las operaciones
automatizadas y las estrategias de inversión pasiva. También
culparon a las regulaciones más estrictas que han desalentado la
toma de riesgos por parte de algunos corredores.El jueves, por ejemplo, la empresa matriz de Facebook, Meta
Platforms, se desplomó en la mayor caída diaria de las
acciones de una empresa estadounidense, perdiendo más de 200.000
millones de dólares de valor de mercado.El índice de volatilidad Cboe, el indicador de miedo
de Wall Street, subió el mes pasado a un máximo de 15 meses de
38,94, en medio de un desplome de los precios de las acciones
que dejó al Nasdaq con una caída del 9% y al S&P con un descenso
del 5,3% en enero, ante el cambio de postura de la Reserva
Federal.El problema de liquidez no se limita a las acciones
individuales. Los futuros del E-mini S&P 500, uno de los
instrumentos financieros más seguidos del mundo, también
muestran una señal de peligro.La escasa liquidez exacerba las oscilaciones del mercado y
dificulta a los inversores la ejecución de órdenes de compra y
venta al precio deseado. Los episodios de escasa liquidez
contribuyeron a las salvajes oscilaciones del mercado en marzo
de 2020, cuando el S&P 500 perdió cerca de un tercio, desde su
máximo a su mínimo, debido a la preocupación de los inversores
sobre un cierre de la economía por el COVID-19.Una medida de la liquidez del mercado de renta variable es
la profundidad de mercado de los futuros E-mini del S&P 500, que
los inversores usan para exponerse al mercado de valores
estadounidense.En un momento dado, suelen negociarse futuros por unos 50
millones de dólares de valor implícito. La cifra cayó a unos 2
millones de dólares a finales de enero, no muy lejos del nivel
de entre 1 millón y 1,5 millones de dólares que se alcanzó en
marzo de 2020, según datos de Capstone. Ahora se sitúa en algo
menos de 5 millones de dólares.Otra métrica de liquidez muestra que la proporción de los
fondos cotizados en bolsa sobre el volumen total de acciones es
del 45%, la más alta en al menos dos años. La escasa liquidez de
las acciones individuales ha empujado a los inversores a
aumentar el uso de los ETF de renta variable, según JP Morgan.Además de la ola de ventas de marzo de 2020, el deterioro de
la liquidez contribuyó a las correcciones del mercado de
acciones en septiembre de 2021 y octubre de 2020 y diciembre de
2018, dijeron analistas de JP Morgan en una nota reciente.”Un deterioro igualmente abrupto de las condiciones de
liquidez del mercado de acciones parece haber exacerbado los
recientes movimientos del mercado”, escribieron.Los inversores achacan la escasez de liquidez a diversos
factores. Por un lado, dijeron que las regulaciones más
estrictas tras la crisis financiera mundial redujeron la
capacidad de los grandes corredores de bolsa para asumir
riesgos.Otro factor ha sido la menor intervención de humanos en la
ejecución de operaciones en el mercado bursátil y una mayor
participación de las máquinas. Los programas de negociación a
veces retiran la liquidez cuando la volatilidad se dispara,
dijeron los expertos, lo que puede exacerbar los movimientos del
mercado.Además, algunos inversores citaron el aumento de las
estrategias de inversión pasiva. Si bien los gestores activos
que buscan oportunidades han proporcionado históricamente
liquidez en momentos de tensión, las estrategias sistemáticas y
pasivas no pueden hacerlo debido a las estrictas normas sobre
cómo y cuándo pueden negociar.”El riesgo de liquidez está muy infravalorado”, afirma Steve
Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers y antiguo
operador del mercado de opciones. “A medida que los inversores
se agolpan en las acciones ganadoras, se olvidan del hecho de
que cada vez es más difícil salir en masa”.(Reporte de Saqib Iqbal Ahmed; Editado en Español por Ricardo
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